由于主板上市的高门槛和漫长的审核等待周期，使得许多想要进军资本市场扩容的企业被拦在门外，近几年兴起的新三板则成为了这些企业完善公司资本构成的最佳选择。从2013年底开始，便有无数制鞋企业通过新三板上市，达到融资和扩张的目的，而排队等候的企业更多。对于制鞋企业而言，新三板进入门槛更低，融资方式更灵活，也更容易受到企业的追捧和青睐。

新三板的优势

在新三板之前，中国的民营企业主要分为两种，上市企业和非上市企业。上市企业的融资便利性，公司的股权激励和并购，人才的认同程度在同等经营情况下都远远高于非上市企业。而新三板的出现提供了一种多样化、多层次的资本市场路径，企业可以通过新三板这个大的市场一步步向上升级，从协议转让到做市转让，再到未来的竞价交易。

新三板市场准入门槛低，具有更强的包容性，对于不能在目前的科创板、创业板上市的创新型企业、中小微企业而言，新三板是其参与资本市场的主要阵地。同时新三板产生了一个良性的优胜劣汰的机制，对于促进整个商业系统的繁荣具有重要的意义。

业内人士将新三板的价值归为以下几方面：

(1)将公司的股权标准化。新三板改制过程实际上将公司变为一家达到资本市场最基本要求的企业，因此相比非挂板公司，如果有上市公司来收购，新三板公司的财务数据是真实的，基础工作也基本做好，相比之下信息不对称的风险小得多。

(2)能有一定的融资能力。虽然融资能力还是取决于企业自身的经营状况，但新三板对于融资的额度和成本无疑是有帮助的，如果企业本身情况较好，可以通过定向增发的方式发行股票筹集资金，部分概念较为先进，经营状况良好的企业受到的追捧程度不亚于主板和创业板市场。

(3)提供价格发现。对于那些已经基本达到创业板的法定条件，甚至更高的企业，三板提供的估值溢价很有参考性。三板公司被并购的对价是明显高于同行业非挂板公司的，流动性以及公司的整体收购对价也提高了，对于一些小而精又想卖身的企业，三板毫无疑问是有价值的。

(4) 提升知名度和投资者能见度。当一家企业登陆三板时，它获得的是券商、会计师、律师和股转公司的隐藏信誉保证，投资者在寻找方面也会更为便利，目前已经有不少券商的资管子公司或者基金开始募集新三板投资基金，针对三板企业进行精选投资。

(5) 作为IPO的检验可以通过新三板的全过程检验公司团队，检验中介机构服务水平，看看市场对公司的认知程度。毕竟新三板挂牌的企业相对非挂牌企业来说，在审核的力度上肯定会有所不同。

制鞋行业挂牌新三板情况

随着新三板业务的加速推进，市场容量不断扩大，越来越多的鞋企开始选择新三板作为对接资本市场的快速途径，尤其是近几年以来，资本市场愈加活跃，鞋服企业登陆新三板的热情也随之与日俱增。几乎隔三岔五就会爆出相关新闻，粗略统计，截止2018年底，在新三板挂牌的整个鞋服企业接近40家，企业主营业务涵盖智能制造、品牌服饰设计销售、OEM/ODM代工贸易、供应链管理服务等产业链上下游，可谓是“百花齐放”。究竟哪些企业上了新三板呢？我们不妨对部分有代表性的企业进行一次梳理。

2016年8月9日，广州润凯实业股份有限公司在新三板挂牌，证券简称：润凯实业，股票代码838435，总股本为1000.00万股。润凯实业主要从事晚宴高跟鞋、婚礼高跟鞋、日装高跟鞋及与其配套女包的设计、工艺研发、销售、定制服务。润凯实业运营的有两个自有品牌“Glamour Bella”和“Oubosha”。“Glamour Bella”作为公司主打品牌定位高端，通过上流圈层活动向社会精英女性、明星、名媛等目标消费群体推销。这个系列的产品风格多变，适用于晚宴、婚宴等多种场合，还配有风格一致的手包、腰带。另外一个品牌“Oubosha”主打中端市场，价格比较亲民，另外公司的设计收入也在快速增加。

2016年9月19日，福建一品嘉云创信息技术股份有限公司在新三板挂牌公开转让，证券简称一品嘉，证券代码839154，转让方式为协议转让，总股本为1000万股。以供应链整合服务为核心的一品嘉成功登陆新三板，成为国内鞋服产业供应链第一股。一品嘉成立于2013年9月27日，其合作客户有九牧王、乔丹、德尔惠等品牌，公司立足于中国最大的鞋服产业集群基地泉州，面向鞋服企业提供大客户采购平台和撮合交易平台，及供应链解决方案咨询服务。在针对一二线鞋服企业提供定制化服务，进行信息化建设和流程梳理，优化供应链管理的同时，针对中小鞋服企业，一品嘉则推出了SAAS（软件运营）服务，根据中小企业供应链关键节点，提供标准模块服务，帮助中小企业实现信息化改造，梳理供应链环节。

2016年11月28日，福建讯网网络科技股份有限公司，证券简称:讯网网络,证券代码:839825举行新三板挂牌敲钟仪式。公司采用自主研发和运营“B2B平台+互联网应用服务+移动端工具”，为客户提供互联网综合服务的商业模式。公司为行业客户提供一站式的互联网服务，平台采取基础服务免费，增值服务收费和项目结算制的盈利模式。讯网网络成立于2002年，经过10多年的发展，已积累了平台、技术、用户、内容等互联网+鞋业的四大资源，是国内领先的鞋产业互联网企业。公司构建的鞋服产业电商生态圈，对今后的鞋行业发展价值巨大、至关重要。十多年来，讯网网络成功打造了“环球鞋网”、“美料APP”、“中国网讯”等品牌平台，汇聚了“鞋信通”、“鞋商宝”、“鞋业头条”、《环球鞋讯》、鞋业直播等品牌产品，创办了“中国鞋业盛典”品牌活动，积累了超20万注册会员、超10万经销商、超30万产品等基础资源，服务超500万从业者，是国内领先的鞋行业全链条B2B电子商务平台运营商，并成为国内鞋产业互联网第一股。

讯网网络

2017年4月18日，泉州市装备制造业协会副会长单位——黑金刚（福建）自动化科技股份公司在新三板进行了挂牌敲钟仪式，证券简称黑金刚，证券代码871134，意欲打造新三板鞋业智能制造第一股。黑金刚位于泉州经济技术开发区，是一家集软件研发、设备制造、产品销售为一体的鞋业智能制造整体解决方案运营商，已形成以“智能装备、智能机器人”为核心的两大板块。公司目前拥有百余项专利，先后被评定为“福建省高新技术企业”、“福建省科技型企业”、“福建省创新型试点企业”等荣誉称号。未来3～10年期间，黑金刚将逐步改变传统鞋业制造模式，让传统鞋业制造向智能化、自动化、平台化转变；黑金刚智能制造生产线能够顺应受众消费需求的变化，使鞋业智能制造充分满足消费者个性化的需求，让制鞋行业由传统劳动密集型向小量多样转变成为可能，真正实现制鞋行业定制化服务。

2017年8月17日，广州欣迪时尚科技股份有限公司在新三板挂牌公开转让，证券简称为欣迪时尚，证券代码872119，总股本为4000.00万股，主办券商为开源证券。广州欣迪时尚科技股份有限公司是一家集设计、开发、生产、销售于一体的鞋业集团公司，成立于2009年，原名广州市微欧姬鞋业有限公司，2017年1月25日整体变更为广州欣迪时尚科技股份有限公司。欣迪时尚拥有三大鞋业生产基地，拥有世界先进的制造工艺和生产流水线，是BATA、BESTSELLER、STEVE MADDEN、MODA4、ZARA、E.LAND等国际知名品牌的供应商。欣迪时尚在意大利及广州设立有自己的设计研发中心，且公司重金组建了一支国际级设计师团队，每年投入的研发费用约占公司总费用的60%，确保每季能研发3000多款时尚精美新鞋样。欣迪时尚旗下还拥有SINDY.J、VOG FASHION两大自由品牌。目前SINDY.J概念店已入驻湖北荆门、湛江、佛山等多地万达广场。

此外，从事皮鞋柔性订制业务的中冠智能、时尚女鞋品牌贵之步，从事潮鞋设计生产加工的古琳达姬，从事鞋底原液的制造与销售的鑫华润等一些业内企业也都是新三板上市成员，登陆新三板普遍被认为是公司发展历史中具有里程碑意义的大事，意味着这些公司正式敲开资本的大门，而资本化也将有助于这些公司更规范地运作，拥有更高效的机制。

鞋业新三板面面观

众所周知，在很长一段时间，信用等级低、信用风险大一直都被看作制鞋企业走向资本市场的短板，这个短板阻塞了这些企业的融资渠道。新三板的出现，给众多处于成长期的中小企业开辟了一条绿色通道。随着新三板业务的加速推进，市场容量不断扩大，越来越多的公司筹谋在新三板挂牌，可以说新三板是中小企业的“成长摇篮”。截止记者发稿时为止，全国的新三板总挂牌数已经接近11000家，申报及待挂牌企业还有数百家，其中依旧包括不少鞋服企业。

一品嘉

新三板对于不少制鞋企业而言诱惑多多。毕竟当一家企业登陆新三板后，它获取了包括券商、会计师、律师和股转公司等的隐藏信誉保证，由于公司的信息已在一个全国性平台上公开展示，如果企业经营良好，无疑对其寻找投资者是有力的。而且企业的信息在公开平台上曝光，意味着已经接受公众的监督了，这时投资人还会轻易怀疑你吗？至少信任度要比非公众公司高多了。

但是我们也要看到随着整体资本环境的变化，尤其是在“存量市场”已经形成的情况下，企业上市新三板后的创业成本、生存成本都变得更高。从2015年下半年开始，挂牌新三板成为了一股新浪潮。进入2016年后，上市新三板企业的数量更是呈现井喷式的增长。但是从2017年开始，新三板渐渐不再是制造企业的“香饽饽”，更有一些登陆了新三板的制鞋公司选择了摘牌，这个现象在进入2018年后更加明显。

一位券商人士认为，挂牌新三板有一些隐性成本，变为公众公司后，需要公开财务报表和经营情况，竞争对手、客户和供应商都会看到；企业作出决策时，不再是一言堂，而必须按照股东大会、董事会决策程序进行；企业还必须规范交税，以前可能的漏税情况要按规定补缴，企业要认真考虑能否承担这些合规性成本。

说到这里这不得不谈到这样一个问题，作为我国多层次资本市场的重要组成部分，蕴含着潜力和活力的新三板为鞋业公司的资本运作提供了一个备选的平台，但也对资本运作的可能实施路径造成影响。毕竟，较之主板市场，挂牌新三板的制鞋企业规模都不够大，且处于成长发展阶段，如果盲目多元化经营，业务范围过于散乱，缺乏主营核心业务，那么，既不利于有效控制风险，也可能使其持续成长性大打折扣。新三板不是跳板，不是赌场，更不是造富场，看似蓬勃发展的局面下其实良莠不齐，也深藏着无数的风险与未知。对于制鞋企业而言，核心问题依然是如何提升自身价值，如何解决持续盈利的能力。　

所以在大家都蜂拥上市时，企业其实还是需要冷静思考。上市可以为企业提供一个股份流动、企业融资的平台，也可以树立企业品牌，增强自身影响力，同时，上市也能更好的规范企业经营管理，从长远来看，可以增强企业发展后劲，提高企业自身抗风险能力。但上市，也是机遇和风险并存的事，相比主板上市，新三板上市的企业本就在各方面“门槛”较低，企业自身资金实力、内部运作管理实力、对外公关实力等等能否经得住上市后的市场检验与冲击？这些都是值得深思的问题。

最新消息，3月2日证监会及其上交所层面，设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，共2+6个相关政策，对科创企业注册要求和程序、减持制度、信息披露、上市条件、审核标准、询价方式、股份减持制度、持续督导等方面进行了规定。在科创板“2+6”项政策落地后，新三板公司扎堆谋求科创板上市成为一大“景观”。不完全数据显示，截至目前，有十余家新三板企业公开发布公告表明拟向科创板发起冲击。

全国股转公司新闻发言人答记者问时表示，挂牌公司在筹备或申报科创板上市期间，无需在新三板摘牌；证监会核准后，全国股转公司将根据挂牌公司申请及时终止其股票挂牌。设立科创板并试点注册制是党中央国务院支持科技创新、推动经济高质量发展、推进资本市场市场化改革的重要战略部署，是资本市场重大制度创新，是新时代资本市场深化改革的头等大事，新三板有责任为这项改革取得成功做出应有的努力和贡献。新三板与沪深交易所都是多层次资本市场的重要组成部分，与科创板之间既有共性特征，又有不同的市场生态、运行机制和服务对象，我们既尊重企业对于挂牌上市场所的自主选择，同时也将推进深化新三板改革，与包括科创板在内的多层次资本市场各板块多元互补、错位发展，合力服务于我国实体经济的高质量发展。新三板挂牌公司选择到包括科创板在内的其他市场板块上市，既是企业基于自身发展需求所做的正常选择，也是多层次资本市场有机联系的重要体现。新三板挂牌公司与其他未挂牌的公司相比，在公司治理、信息披露等方面更加规范、更具优势。前期已有挂牌公司申报在主板、中小板或创业板IPO上市，其中部分公司已通过发审委审查。对于挂牌公司申报IPO，涉及在新三板的信息披露、停复牌、终止挂牌等事项的办理，目前已有成熟的制度安排，对申报科创板上市的挂牌公司同样适用，可正常办理。

鞋业新三板处罚实例

随着市场的日趋规范与发展，新三板也在进行瘦身，不仅过会率相对严格，逐步降低，摘牌以及市场处罚情况也相当普遍，盈利能力、规范运营、财务报表、关联交易、信息披露以及募投项目合理性是相对关注的重点。记者了解到，目前已经有两家新三板上市鞋企被处罚。

新三板上市鞋企亨达股份被证监会立案调查

2018年12月14日，青岛证监局对亨达股份下发《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》。因为业绩造假以及信息披露违规等因素，董监高被罚款，实际控制人单存礼还被处以10年市场禁入的处罚！

亨达股份

证监局的处罚决定显示，亨达股份主要涉嫌虚假陈述等信披违规事项。2014年1月1日至2016年6月30日期间，亨达股份虚增营收3亿元，占总营收的23.81％。不仅虚增营收，亨达股份还通过各种手法，虚增巨额资产！亨达股份2016年中报显示，公司净资产高达9亿元，每股净资产8.36元。而当时公司的股价在4元左右，市净率为0.48倍。之后股价一路下行，宣布摘牌前，股价最低为2.26元/股，市净率只有0.27倍。况且公司的净资产中，近5亿元是现金，买到就是赚到啊。这妥妥的“大烟蒂”，自然涌现了不少投资者想“嘬”上一口。顶着新三板第一只破净股的“光环”，2016年下半年以来，亨达股份的成交量明显放大，上半年总成交量为5118手，下半年总成交量达3.67万手。大家都在积极贯彻巴菲特的投资理念，谁会去想买来的却是雷？

根据证监会处罚公告显示，截至2016年6月30日，亨达股份虚增银行存款高达4.89亿元。而2016年半年报显示，公司账上的货币资金为4.93亿元，也就是说，99.9％的银行存款都是虚构的。亨达股份还通过少披露短期借款的方式增加净资产。2016年上半年借款余额少披露3.26亿元。如果全部还原，亨达股份实际净资产可能只有8600万元……并且，过去几年，亨达股份都是这样操作的。如今，因为造假——董监高及实际控制人都被处以罚款，并且实际控制人之一的单存礼被采取10年证券市场禁入措施。

亨达股份位于山东青岛，是一家经营超过30年的家族企业。公司主要从事两大业务，一是替部分国外鞋业公司代工生产产品，二是生产销售自己设计的中老年皮鞋。其在2008年营收就达到3.03亿元，净利润6900万元，早在2011年亨达股份就申请IPO被发审委否决，壮志未酬。之后，受经济周期和电商冲击，皮鞋生产企业和整个行业的发展情况基本相同，处于下滑趋势。亨达股份也是如此，盈利能力逐渐下滑。2013年～2015年，净利润都在5000万元左右，较之前下滑明显。

但这样的业绩在新三板，依然是“优等生”，加上当时新三板市场火热，2015年1月挂牌新三板的亨达股份受到投资者追捧。2015年8月公司做市后，二级市场成交活跃，2016年9月公司的股东人数已超200人。而早在2014年，亨达股份就开始虚增公司的营收、资产情况；2016年年底，亨达股份涉及劳资纠纷、破产传闻，深陷舆论漩涡，同年12月30日，主办券商新时代证券特地去现场调查，却被亨达股份拒绝。或许当时的亨达股份，早已想到了后路——摘牌。2017年1月6日，亨达股份发布公告，计划终止挂牌。

公司出了事要走，投资人慌了。毕竟挂牌的那两年，亨达股份的股价不断的L型下挫，从最高峰10元跌到1.71元，买入的投资人基本全被闷杀。因此，中小股东群情激愤，拒绝同意公司低价回购及其摘牌事项。摘牌不成，亨达股份开启了“破罐子破摔”模式。除例行公事的停牌进展公告及被证监会处罚的公告外，未披露任何公司现状的信息，至今已连续两年都没有披露半年报、年报等公告。换做正常的公司，公司早被强制摘牌了。

2017年1月12日，股转公司对亨达股份摘牌事件出具问询函，要求公司说明为什么摘牌？有没有拖欠工资？考虑好怎么安排异议股东了吗？虽然6天后亨达股份给出了“合理”解释，但至今，亨达股份摘牌一直没有下文。“一种情况是涉嫌违法违规，证监会、证监局要进行处罚的，这种要等处罚完股转跟进处理后，才能摘牌；另一种是风险较大的，比如股东人数很多，股转会要求在充分保护投资者的情况下才能摘牌。”某接近监管的人士表示。早在2017年8月16日，亨达股份便被证监会立案调查，也就是说，亨达股份两者都占了，公司想轻易一走了之，那是不可能的。如今造假东窗事发，证监会的调查有了结果、处罚落定，摘牌事项尚待处理的亨达股份又将何去何从呢？——《读懂新三板》

天宏股份申请退市

10个诉讼官司，公司4个银行账号被冻结，新三板挂牌公司天宏股份实际控制人、控股股东刘会同持有的3340万股份被司法冻结，占公司总股本比例50%。没有退路的天宏股份申请退市。

天宏股份

2018年以来，天宏股份的股票已停牌两次。2018年1月9日，天宏股份披露《停牌公告》称，公司因与业务合作方晋江市某体育用品有限公司商谈医疗保健鞋合作事项，有可能涉及公司重大业务合作，且该等事项存在重大不确定性，为了保护投资者利益，防止信息无法保密对公司股价造成波动，而向股转公司申请于2018年1月10日开市起停牌，预计最晚于2018年4月9日恢复转让。然而，恢复转让日不到一周再次停牌。公司4月18日公告称，在国家建设雄安新区的大背景下，为了配合自身经营发展需要以及战略发展规划调整的需要，公司决定向股转系统申请公司股票终止挂牌。与此同时，因筹备终止挂牌事项未能聘请审计机构进行年报审计工作从而导致天宏股份无法在4月27日前按时披露年报。根据相关规定，如果公司于2018年6月29日前仍无法披露年报，将被强制终止挂牌。

两次停牌理由看似合情合理，但自从第二次停牌以来，天宏股份的负面消息层出不穷，远没有公司公告所给出的理由好看。主办券商表示，天宏股份及其实际控制人涉及多项诉讼、公司部分银行账户被冻结，公司控股股东、实际控制人、董事被列入失信被执行人名单，资金流受到严重影响，公司持续经营能力存在重大不确定性。公告显示，天宏股份的8个银行账号中，有4个被冻结，3个正常使用，冻结余额共计948.16元。未披露的8起诉讼案件主要涉及借贷纠纷、融资租赁合同纠纷以及加盟费纠纷。

此外，主办券商通过查询《证券质押及司法冻结明细表》后发现，天宏股份实际控制人、控股股东刘会同持有的3340万股份于2018年3月16日已经被司法冻结。据了解，刘会同所持有的3340万股份占公司总股本50%，冻结期限为2018年3月16日至2021年3月15日。2018年1月至4月，天宏股份多名高管先后被列入失信被执行人名单。控股股东、实际控制人刘会同存在700万到期未清偿债务，董事刘静丽、王欢、刘敬学分别存在500万、700万、700万到期未清偿债务。2018年4月18日天宏股份申请终止挂牌。 ——《挖贝网》